油脂下方空间或有限：国海良时期货8月16早评

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13200元/吨，相比前值上涨100元/吨，华东地区差价为400元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14500元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13635元/吨，相比前值下跌100元/吨；

(相关资料图)

3.基差：工业硅基差为-435元/吨，相比前值上涨125元/吨；

4.库存：截至8-11，工业硅社会库存为万吨，相比前值累库万吨。按地区来看，黄埔港地区为万吨，相比前值累库万吨，昆明地区为万吨，相比前值累库万吨，天津港地区为4万吨，相比前值累库万吨；

5.利润：截至6-30，上海有色全国553#平均成本为元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-521元/吨；

6.总结：从基本面上看，当前供需双弱，硅价受成本支撑表现为向上弱修复。供应端步入丰水期，开工存修复预期。而三大下游中目前仅有多晶硅企业产量持续增长，整体需求增量不及供应端，对硅价上行的支撑力度较低，基本面利空情况较为明显。短期来看，当前国内经济环境尚可，决定了硅价不会流畅下跌，且大厂挺价，或在13500元/吨的资金面博弈线上表现出相应韧性。长期来看，要解决产能过剩问题还需看到供应端减产达到一定规模，给与成本价下方2000元/吨的亏损，底部为11000-12000元/吨。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3710元/吨。

基差：16对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率%，环比上周增加个百分点，同比去年增加个百分点；高炉炼铁产能利用率%，环比增加个百分点，同比增加个百分点；钢厂盈利率%，环比下降个百分点，同比增加个百分点；日均铁水产量万吨，环比增加万吨，同比增加万吨。

基本面：产量有所增加，利好预期逐步兑现，由于现实改善尚需时日，因此钢材价格或弱势震荡。

■铁矿石

现货：港口%PB粉价836元/吨。

基差：102，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为，环比降；日均疏港量增。

基本面：库存下降，利好预期逐步兑现，由于现实改善尚需时日。供需双弱，震荡运行。

■PTA：加工费小幅向上修复中

1.现货：CCF内盘5865元/吨现款自提 (+30)；江浙市场现货报价场5830-5840元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货 +15元/吨（0）；

3.库存：社会库存311万吨（+2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1059美元/吨（+3）：

5.负荷：%（+）；

6.装置变动：因前道供氢企业意外停车，华南两条共计235万吨PTA装置因故降负至6成，恢复时间目前待跟踪。

加工费：118元/吨（+7）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：港口库存延续高位

1.现货：内盘MEG 现货3917元/吨（-35）；内盘MEG宁波现货：3935元/吨（-35）；华南主港现货（非煤制）4025元/吨（-5）。

2.基差：MEG主流现货-09主力基差 -20（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存万吨（-）。

总负荷%；煤制负荷： % 。

5.装置变动：山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置计划近日重启，后续装置动态本网持续跟进；该装置前期于2022年12月初停车。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：基本面逻辑为主导，轮储消息尚未明确

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11825元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10550元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海13500（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-980元/吨(+25）。

3.库存：截至2023年8月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量万吨，较上期减少万吨，环比减少%。

4.需求：中国半钢胎样本企业产能利用率为%，环比+%，同比+%。中国全钢胎样本企业产能利用率为%，环比+%，同比+%。

5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，原料价格承压；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■玉米：远月期价继续回落

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2580（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂3060（0），港口：锦州平仓2840（0），主销区：蛇口2930（0），长沙2940（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2309=86（-3）。

3.月间：C2309-C2401=113（-10）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2131（2），进口利润799（-2）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年32周（8月3日-8月9日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米万吨（+）。

6.库存：截至8月9日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量万吨（环比-%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月10日，饲料企业玉米平均库存天（-%），较去年同期下跌%。截至8月4日，北方四港玉米库存共计万吨，周比+万吨（当周北方四港下海量共计18万吨，周比+万吨）。注册仓单量37698（-970）手。

7.总结：北美产区天气改善，巴西出口速度正常，外盘玉米价格重回前低。国内陈作在低库存支撑下暂时保持坚挺，新季生产面临主产区强降雨天气考验，但实际减产程度仍需观察，若无实质性影响，不改新季供应进一步宽松预期。

■生猪：供需平稳

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：局部下跌。河南17000（0），辽宁16800（-200），四川16700（0），湖南17100（0），广东18300（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价（-）。

3.基差：河南现货-LH2309=785（10）。

4.总结：快速大幅拉涨后，需求方心态开始谨慎，上周生猪现货价格震荡后有所回落。从8月自身供需来看，可出栏量再度转增，消费边际改善但仍处淡季，除二育持续入场拉动外，没有实质性供应紧缺的驱动，因此二育动向仍是关键，一旦二育停止，价格回调可能很大，当然，价格重心预计不会回到此前低位水平。

■棕榈油/豆油：印度进口回归支撑棕榈油价格

1.现货：24℃棕榈油，天津7770（+140），广州7610（+130）；山东一级豆油8420（-50）

2.基差：09，一级豆油198（-68）；01，棕榈油江苏80（-4）

3.成本：9月船期印尼毛棕榈油FOB 880美元/吨（+15），9月船期马来24℃棕榈油FOB 865美元/吨（+15）；10月船期美湾大豆CNF 579美元/吨（+2）；美元兑人民币（+）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长12%。油棕鲜果串单产环比增加%，出油率环比增长%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为633,585吨，较上月同期的510,249吨增长%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第31周末，国内棕榈油库存总量为万吨，较上周的万吨减少万吨。国内豆油库存量为万吨，较上周的万吨增加万吨。

7.总结：一贸易组织称，印度7月棕榈油进口较前月跳增59%，至108万吨，创下七个月内最高水平，因棕榈油较竞争食用油的贴水扩大，促使炼油商增加采购。人民币大幅走贬或在一定程度上支撑内盘商品价格。7月份印尼、马来地区降雨量回归正常水平，干旱担忧有所缓解，产地报价可能高位回落。国际豆棕差位置中性。近期棕榈油进口利润仍亏损明显。国内未来旺季需求改善预期仍在。油脂下方空间或有限。

■豆粕：美豆优良率回升明显

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4560（+30）

2.基差：01张家港基差680（-21）

3.成本：10月美湾大豆CNF 579美元/吨（+2）；美元兑人民币（+）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第32周全国油厂大豆压榨总量为万吨，较上周增加万吨。

5.需求：8月15日豆粕成交总量万吨，较上一交易日增加万吨；其中现货成交万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第31周末，国内豆粕库存量为万吨，较上周的万吨增加万吨。

7.总结：NOPA报告显示，会员单位7月共压榨大豆亿蒲式耳，较6月的亿蒲式耳增加5%，较上年同期的亿蒲式耳增长%。亦高于分析师预估均值亿蒲式耳。下方空间关注美豆11月合约在1200美分位置支撑。国内油厂买船进度有所上赶，近期压榨亦回升明显。下游经过主动补库提货需求或边际走弱。USDA周度作物报告显示，美国大豆开花率为94%， 此前一周为90%，五年均值为92%；优良率为59%，市场预期为55%，此前一周为54%，去年同期为58%；结荚率为78%，去年同期为72%，此前一周为66%，五年均值为75%。

■PP：短期供应压力回升有限

1.现货：华东PP煤化工7250元/吨（-0）。

2.基差：PP09基差-168（-42）。

3.库存：聚烯烃两油库存万吨（-1）。

4.总结：现货端，供应端装置计划外检修情况有所增多，新装置投产也有推迟的可能性，预计短期供应压力回升有限，需求端个别领域逐步走出淡季，备货意愿好转，但整体来看下游需求改善并不明显，工厂维持阶段刚需采购，对市场支撑力度有限。PP自身生产利润大幅压缩，供应端增量装置已经开始出现可能投产不及预期的声音，而更为关键的是存量装置方面，起到供应端关键边际变量的PDH装置利润大幅压缩，从PDH装置利润对其开工率领先指引看，远端金九银十需求旺季期也将迎来存量装置开工下滑。

■塑料：国内石化停车比例继续下滑

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（-50）。

2.基差：L09基差-40（-44）。

3.库存：聚烯烃两油库存万吨（-1）。

4.总结：现货端，国内石化停车比例继续下滑，但仍处相对高位，石化销售压力不大，下游农膜需求持续跟进，但工厂新增订单相对有限，对原材料采购多以刚需为主。从6月开始，在盘面价格上涨的同时，基差出现劈叉走弱，并且无论是PE自身生产利润，还是下游制品利润都出现持续压缩，这表明盘面价格上涨并无现实端基本面支持，更多是受成本端估值以及宏观预期推动上涨。随着交割月的临近，弱基差将限制盘面价格上行。

■原油：三大机构原油平衡表维持去库

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格美元/桶（-），俄罗斯ESPO价格美元/桶（-）。

2.总结：虽然在基本面前期供需利好逻辑边际弱化带动下油价可能迎来回调，但考虑到宏观环境，海外加息进入尾声，高利率对于制造业的利空影响很难更大，资金开始押注全球制造业进入筑底阶段，配合国内托底经济的政策大方向也已定调，即使油价出现回调，也很难回到五六月份的价格低点。从基本面层面三大机构给出的全球原油平衡表也可以得出类似结论。

■沪铜：短期偏强中期区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68600元/吨（+400元/吨)

2.利润:进口利润+元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差210（+70）

4.库存:上期所铜库存52915吨(+763吨)，LME铜库存90150吨（+4775吨）。

5.总结：美联储再次加息25基点，总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路，目前区间在67000-69500，跌破将去往65000。

■沪锌:沪锌重回区间震荡

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20440元/吨（0元/吨）。

2.利润:精炼锌进口亏损为-元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水95，前值65

4.库存: 上期所锌库存63069吨（+1076吨)，LME锌库存106900吨（+14725吨）。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。期价反弹区间在19700-20500，目前重回区间，跌破下沿反弹结束。

■白糖：需求预期体现

1.现货:南宁7320（0）元/吨，昆明7040(0)元/吨，仓单成本估计7303元/吨

2.基差:南宁1月476；3月568；5月595；7月622；9月363；11月425

3.生产:巴西7月下半产量继续大量兑现，印度和泰国继续遭遇干旱天气。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性旺季。

5.进口：6月进口4万吨，同比减少10万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉6月大量进口超20万吨。

6.库存：7月159万吨，同比减少120万吨，不足以满足旺季需求，需要其他供给来源弥补。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内7月库存均创历史低位，三季度进口逐渐到港，叠加国储糖轮储，现货基本面遇到需求旺季，需求驱动开始显现。

■花生:新产季开端供给偏紧

0.期货：2311花生10190（-9)

1.现货:油料米：9200

2.基差：11月：-990

3.供给：结转商库存同比往年较少，南方新花生少量上市，总量暂时不大，新年度春花生种植面积减少，新旧产季供给端衔接可能有空缺。

4.需求：市场需求即将进入传统旺季，期待下游需求驱动显现。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境压迫油厂利润空间情况下，油厂产品充足，原料收购积极性低，导致油料米相对商品米偏弱。观察新花生上市情况。近期市场进入八月备货季节，观察需求驱动的强弱。

■棉花：美国产量调减

1.现货:新疆18051（4）；CCIndex3218B 18090（-36）

2.基差:新疆1月886；3月1096，5月1166；9月896；11月786

3.生产:USDA8月报告调减美国产量预估，主要是因为干旱影响

4.消费:国际情况，USDA8月报告环比调增，主要来源于孟加拉和中国。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，8月平衡表继续恢复。

6.库存：市场进入8月保持淡季，开机率边际回落，原料和成品库存有所积累。

7.总结：宏观方面，美国市场进入加息尾声阶段，但宏观压力仍然存在，但基本面预期始终向好。国内市场，产业链进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。轮储和进口配额量靴子落地，基本符合前期预期，关注点继续回到新产季供需预期，期待新的金九银十来临。

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